股票配资信用再加上市值低、流通盘小

药捷安康，这名字最近是不是在各大财经新闻、投资群、甚至小区大爷茶余饭后的闲聊里都有露脸？前一天还是资本市场的热捧对象，第二天就体验了一把云霄飞车——市值蒸发足足2000亿港元，这剧情要不是亲眼看到，谁敢信啊。一个没有营收、核心药物还在临床“爬坡”的公司，靠单个消息一飞冲天，再用同样的速度，砸了个大坑。到底是哪出魔术，让市场集体高潮、投资者进进出出、再一波人被困在山顶？药捷安康的这出大戏，背后到底藏着哪些让人看不懂的门道？还是说，这其实是资本和创新医药一次说走就走的失控实验？

照理说，公司上市没什么稀奇的，创新药企登陆港交所，一年能见好几家。可药捷安康的问题是：根本没赚过钱！说白了，是0营收状态，账上净亏还不小。可就是这么家公司，上市三个月内，股价飙了51倍，市值一度达到2700亿港元，很多人都在问：到底是创新药的春天到了，还是资本市场集体梦游？

上市第一天，药捷安康发行价一个13块多，收盘直接拉涨78%。后面三个月，不断创下新高，堪称港股新“妖股”。这一切直到近期戛然而止，9月16日，股价盘中一度大涨63%，随后两小时急转直下，市值一夜之间跌去2000亿。哎，看着分时图的投资者，可能心都碎了，正如那句经典老梗：“上天容易，落地生疼。”到底是啥驱动了药捷安康这么戏剧性的行情？荣光背后有实打实的东西，还是纯属“画饼”？

我们得先扒一扒，公司到底是哪根筋能被炒这么高。2014年成立至今，药捷安康还没卖出过自己研发的药。2023年可怜的12.4万营收，2024年是货真价实的0营收。净亏损倒是每年递增，去年亏3.43亿，今年再来2.75亿，这模式要放在正规企业，估计第二年就得被股东开会“批斗”了。可人家不仅熬过来了，还四次冲击IPO，终于港股敲了钟，摇身一变成了大厂“天选之子”。怎么做到的？其实内行一看不难理解，“故事讲得漂亮”，再加上市值低、流通盘小，财富效应来得又猛又快，资金只要稍微往里头一挤，股价窜天猴一样往上冲。

更让市场“嗨”起来的，是9月初那则利好消息。药捷安康的核心产品——替恩戈替尼获准进入乳腺癌临床Ⅱ期，市场一听“全球首创”、“多靶点激酶抑制剂”，热度直线飙升。这个药怎么说，也属于业界顶级研究方向，其他家在埋头攻关，药捷安康靠着机制独特和早期临床数据，硬是抢占了风头。资料显示，在胆管癌、前列腺癌的试验里，对耐药患者的客观缓解率竟然超过40%。你说，这能不让资本激动？

不过，梦想很丰满，现实嘛，门槛和做事的速度也不含糊。招股书明确写着，最快2026年胆管癌适应症能申请上市，真正想上市还得等2027年。再说了，就算药真出来、批了下来，国内潜在患者看上去不少，真正切合适应症且有相关基因变异的，也就是占个25%。O了，市值动辄2000亿，说白了是“2027年及以后”的业绩今天全算一遍了。你合计一个账，“再牛”的药，年峰值能贡献多少钱？有媒体严肃地推了下，最多也就十来亿人民币，留个利润空间还得医保、还得推广渠道、还得市场教育。能撑得起2000多亿壳吗？“玄幻小说成真”不过如此。

雷霆万钧的暴涨之后，是一天之间的断崖式闪崩。药捷安康还在公告里说，“公司概不知晓股价为何波动如此”，听着特别像“你问我，我也懵”。没人觉得这里面水分不多吧？这种事情不是一天两天，类似案例不胜枚举，创新药领域资本盛宴，情绪推至极致，最后还是基本面对基本面。看看今年“热得发烫”的创新药赛道，什么德琪医药、三生制药都是呈倍数上涨，但凡流通盘小、有噱头、讲得好、做得狠，吸金效应立竿见影——可最终资金还是看谁能踏实落地，光靠PPT拉高市值，终究靠不住。

讲到这，大家可能会问，是谁把药捷安康炒上天，然后又摔下来？基石投资人一水儿都是产业链大佬，认购金额不是小数，具体到康方生物和药石科技（药石地平线）这种圈内明星企业，参与的门槛不低。散户跟风肯定是有的，但主流还是游资捣腾，趁着“全球首创”这些刺激性词条，用最少的钱把盘子拉起来，吸引眼球，制造FOMO情绪，后来的投资者忍不住，“就差我没上车了”，买买买，等一回头，前排大佬已经悄悄开溜，剩下的只能苦熬。

不过，药捷安康还真不算草台班子，创始人吴永谦可不是一般人。南京大学老校友，留美多年，制药圈横跨中美，论学术和产业背景，绝对顶流。早年混迹大药厂，回国搞创新药，带领团队折腾了八九年，四刷IPO才敲钟，可能比时下用资本玩票的“网红创始人”要踏实得多。从药捷安康的管线看，主要聚焦自有知识产权的小分子创新药，而且坚持“少而精”管线策略，跟恒瑞、百济那种“板块作战”打法完全不是一个路数。在南京大学、药石科技的圈子里，人脉也硬，资源不缺，未来真实潜力绝不是画饼。

但话说回来，投资市场对创新药企现阶段该有说再见了。药捷安康最核心的业务还在临床摸索中，研发阶段未过，商业化团队缺失，等到真的能卖药的那天，市值恐怕连现有的零头都保不住。资金链明摆着，“账上现金4.49亿，每年亏损2.5亿，这种烧法，最多也就一年半”。替恩戈替尼的后续研发、III期大规模临床、高强度全球推广、市场教育，哪个不是烧钱机器？一旦资本冷却，或是产品验证不及预期，迎接药捷安康的不是第二春，大概率是挤泡沫和被现实“毒打”。

这个故事玩到这份上，说是创新药的春天，更多人怕是看见了资本的游戏Switch，现实世界的“盲盒经济”。可是，药捷安康这类企业若不能稳住研发节奏、坚定走好从临床验证到市场落地的全过程，资本的追捧就是一阵风，吹得再高，不落地也能砸得更惨。

其实每当看到这种“妖股”起起伏伏，总觉得有画面感。画外音是“创新药要打破寡头、勇闯世界”，但热闹背后照见的，还是A股时代炒壳炒概念那一套。市场上永远不缺投机者，真正做事的人才少。多年以后，我们或许会记住药捷安康此番“过山车”行情，可更希望药捷安康和所有的创新药企业，都能沉下心，认认真真把药做出来，把命救下来。到那天，股价怎么蹦，都是真本事赚来的。